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期指迎2017年以来第三次松绑

2018年12月03日 17:41:00 来源:国际金融报 出处:顶点财经

  股指期货向着正常发挥功能?#33268;?#36827;了一步。

  12月2日,中金所网站披露,自12月3日起调整三项股指期货交易标准:

  一是将沪深300上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%,中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%;

  二是将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手,套期保值交易开仓数量不受此限;

  三是自2018年12月3日起,将股指期货平今?#32440;灰资中?#36153;标准调整为成交金额的万分之4.6。

▲来源 :中国金融交易所,中信期货研究部

  中金所表示,此次调整是优化股指期货交易运行、促进市场功能?#34892;?#21457;挥的积极举措。上述措施实施后,中金所将?#20013;?#36319;踪评?#26469;?#26045;实施效果,加强市场风险监测与交易行为监管,确保股指期货市场安全平稳运行。

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  股指期货调整始末

  2015年,由于A股市场出现?#21496;?#28872;波动,中金所便对股指期货交易开?#38469;?#34892;严控。通过限制?#20540;ァ?#25552;高保证金、提高?#20013;?#36153;等多项措施,股指期货交易量骤减,日成交量、流动性、持仓?#30475;?#24133;缩减。

  第一次松绑是在2017年2月16日。中金所宣布,将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10?#20540;?#25972;为20手,套期保值交易开仓数量不受此限;将沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%,中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%(三个产品套保持?#32440;?#26131;保证金维持20%不变);将沪深300、上证50、中证500股指期货平今?#32440;灰资中?#36153;调整为成交金额的万分之9.2。

  第二次松绑则发生在2017年9月15日。中金所宣布,自2017年9月18日起,沪深300、上证50、中证500股指期货各合?#35745;?#20170;?#32440;灰资中?#36153;标准调整为成交金额的万分之6.9,下调幅度为25%。此外,沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准,由目前合约价值的20%调整为15%,同样是自2017年9月18日起实施。保证金的下调幅度,同样是25%。

  政策放松后,各品种股指期货的?#31449;?#25104;交量?#32479;?#20179;量均有所改善,但与管制前的规模相比,依然存在非常大的差距。

  本次股指期货相关政策调整是第三次松绑。

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  松绑符合市场预期

  在中金所发布上述消息的前一天(12月1日),证监会副主席方星海在言语中就透露出,要让期货?#25351;?#24120;态化。

  在第14届中国(深圳)国际期货大会上,方星海表示,要?#20013;?#25193;展期货市场的广度和深度,其中包括做好股指期货?#25351;?#24120;态化交易的各项准备。

  而股指期货松绑,是?#25351;?#24120;态化交易迈出的第一步,更是对金融期货市场加快对外开放的准备。

  “近年来,期货市场品种和制度创新?#34892;蟯平?#23545;外开放步伐加快,市场运行规范稳定,服务质量和能力得到提升,已具备在更高层次服务实体经济和国家战略的条件。期货市场可以,也应该在服务实体经济应对外部环境新挑战,推动新一?#25351;?#27700;平对外开放中,发挥更加重要的作用。”方星海称。

  中金所副总经理李海超也在大会上表示,我国金融期货市场的开放程度还比较有限,在股指期货市场中?#25381;?span id="Info.3295">QFII和RQFII可以参与套期保值,境外投资者尚不能参与。同时,我国金融期货与现货市场开放还存在发展不协调、不平衡的问题。我国金融期货和现货市场对境外投资者准入的类型和门槛还不统一,境外投资者持有境内金融资产风险管理需求难以?#34892;?#28385;足,一定程度上制约?#21496;?#22806;长期资金的入市。

  一位资深期民向《国际金融报》记者表示,12月1日证监会副主席关于“股指期货常态化”的?#26376;?#19968;出,就有分析人士预期股指期货的松绑指日可待,但没想到来得那么快。“虽说未全面松绑股指期货,但是此次松绑的幅度还是蛮大的”。

  ?#28304;耍?#20159;信伟业首席?#23435;?#27743;明德分析:“当前股指期货市场总体运行平稳,投资者交易理性,但市场流动性?#29616;?#19981;足,市场功能发挥受限,投资者对?#25351;?#32929;指期货市场功能的呼声强?#25671;!?

  江明德进一步指出,“具体来说,目前股指期货的交易保证金标准在15%至30%,平今仓?#20013;?#36153;为成交金额的万分之六点九,为基础?#20013;?#36153;的30倍,交易成本较高,而且日内非套保开仓量限制为20手,投资者的风险管理需求无法得到?#34892;?#28385;足。这次对股指期货交易安排进行优化调整,可以说是非常及时,响应了市场中有关促进股指期货功能发挥的呼吁。”

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  资金有望回流A股

  那么,此次政策“松绑?#20445;?#20855;体会产生哪些效应?

  “此次对股指期货市场的适度调整,是深化资本市场改革发展的重要举措。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出:“通过调整,?#29615;?#38754;将降?#32479;植终擼?#29305;别是套期保值者的资金成本,促进投资者积极运用股指期货进行风险管理;另?#29615;?#38754;,可适度提高市场流动性,解决交易成本过高、对手盘难?#25671;?#36716;仓困难等问题,满足合理的交易需求,进而促进股指期货市场功能的?#25351;?#21450;良好发挥。”

  国泰君安非银首席刘欣琦认为,股指期货不仅是个加杠杆的工具,也是风险控制手段,股指期货?#25351;?#26377;利于为券商带来新的业务增长亮点,无论对市场还是对券商而言,股指期货的?#25351;炊加?#31215;极意义。

  某券商非银研究员表示,“股指期货?#25351;矗?#32943;定对市场和券商?#38469;?#31215;极作用的。?#29615;?#38754;有助于交易量?#25351;矗?#24102;动券商佣金收入增长;另?#29615;?#38754;,也增加了对冲工具,有助于减少券商自营业务波动,有助提升券商业绩的稳定性。”

  某券商金工分析师对《国际金融报》记者透露,现在市场对新期权品种推出的预期较强,放松股指期货也在情理之中。

  相关业内人士称,从长期看,投资者需要行之?#34892;?#30340;套期保值和管理风险工具。在此时对股指期货管控措施进行适度调整,有利于进一步促进期指市场功能发挥。本次调整中,适度降低了交易保证金和?#20013;?#36153;,适度调整了日内开仓量限制,?#21496;?#26159;顺应市场风险管理需求的表现,是发挥股指期货市场功能的必举之措。希望有关部门能够?#20013;?#20248;化完善规则制度,夯实市场长期发展基础。

  天风证券策略团队表示,这一举措对于A股市场具有重要意义。一个交易活跃的股指期货市场有利于帮助绝对收益资金进行套保,从而提升股票市场对绝对收益资金的吸引力。中长期来看,量化基金、保险、养老金、职业年金将迎来大展的机遇,为A股市场带来稳定的中长线资金。

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