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山東礦機:公司是差異化進取的煤機設備商

2010年12月08日 09:05:00 代碼:002526 作者:高曉春 來源:中信建投 出處:頂點財經

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  油價高漲,煤炭依然是中國能源安全的依托

  國際油價日益高漲,已接近90美元/桶。以2009年的生產消費量計算,我國石油消費對外依賴度已達50%以上。在此情況下,中國作為煤炭儲藏大國,煤炭生產在未來的時段里將會承擔更多責任。2003-2009年,中國煤炭行業固定資產投資復合增長率在38%左右,未來仍然會保持較快增長。

  三因素促煤機需求加速增長

  未來煤機需求將以20%左右速度增長,主要由三個因素推動。首先,煤炭消費增長是基本需求,原煤產量2005-2009年的平均復合增長率在10%以上。據煤炭機械工業協會預測未來5年中對于新增產量帶來的新增設備投資額年均復合增長率約在10%左右,到2015年新增煤機投資將達到300億元人民幣。其次,設備更新換代是主要需求。鑒于我國煤礦安全事故頻發與兼并小煤礦政策的實行,淘汰落后煤炭機械設備、提升生產效率帶來的需求將占據煤機設備需求中更大的比例,2009這一比例達到51.8%。最后,提高機械化率是潛力需求。我國2009年66.6%的采煤機械化水平與發達國家(德國99%,前蘇聯95%)1978年水平相比仍有很大差距。小型煤礦的兼并也意味著機械化率的進一步提升。

  山東礦機差異化定位大發展

  公司出身草根,以差異化競爭策略成長至今而且將引導日后的大發展,體現于以下三個方面。第一,產品種類更為齊全。與行業內傳統的一個企業一種產品不同,公司以市場需求為引導。目前以刮板運輸機和支架、支柱為主,未來的產品將涵蓋三機一架,其中關鍵設備樣機已經研發完成。第二,產品作業環境要求不同。與大多數企業以中厚煤層作業設備為主不同,公司著重開發薄煤層綜采成套設備。我國薄煤層的儲量約占煤儲量的19%,目前由于缺乏專用性設備開采率并不高。第三,不斷研發相關高附加值產品。細粒煤洗選成套設備一直是國內較為薄弱之處,公司與礦業大學合作開發的“風選煤”技術不僅比普通“水選煤”技術節能,而且對細粒煤的洗選有更高的效果,明年可量產。

  募集資金用途

  公司擬發行不超過6700萬股,投向兩個項目。“薄煤層采煤工作面綜采策劃能夠套設備”項目投資31100萬元,計劃建設期1年,建成后第一年投產60%,第二年投產80%,第三年達產。達產后年產緩傾斜薄煤層綜采設備15套,急傾斜薄煤層綜采設備13套。

  可年增銷售收入58800萬元,投資回收期5.12年。細料煤分選及脫水成套設備投資22354萬元,建設周期如上。達產后年產設備55套。可年增銷售收入32450萬元,投資回收期5.58年。

  發行價格區間13.5~15.2元預計2010~2012年公司分別實現每股收益0.45、0.76、1.20元。

  按照2010年30倍、2011年20倍PE測算,預計發行價在13.5~15.2元;按照今年35倍、明年25倍PE估值,合理價格15.75~19元。

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