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光正鋼構:公司是振翅待飛的新疆鋼結構龍頭

2010年12月07日 09:19:00 代碼:002524 作者:田東紅 來源:中信建投 出處:頂點財經

  公司是新疆鋼結構龍頭

  公司是新疆地區唯一一家具有鋼結構行業最高資質的工程設計甲級、制造壹級和專業承包壹級三項資質的鋼結構企業。主要市場在新疆,新疆地區的收入在公司總收入占比在90%左右。不包括募集資金項目,公司現有產能2萬噸,2009年產銷量2.6萬噸,位居新疆第一。

  公司盈利能力強

  公司07-09年銷售毛利率14.8%、17.4%和16.5%,凈利率也高達7.7%、9.4%和6.9%,盈利能力高于精工鋼構等其他鋼結構龍頭企業,核心原因在于鋼結構行業的區域性(運輸半徑)、公司的資質、品牌與渠道優勢。公司1H10毛利率有所下滑,主要原因是公司產品結構的變化(毛利率高的重鋼收入占比下降)、產能快速釋放后利用率下滑以及新疆區域大型項目因等待中央政策出臺而推遲帶來的影響。

  新疆大投資帶來區域鋼結構需求的持續快速增長

  中央政策已明確對新疆大投資以拉動經濟跨越式發展,規劃到十二五期間的機場數量達22個、到2020年鐵路基建投資3100億元、大量文化體育場館建設以及石油石化煤化工等大量工業基礎設施建設,對鋼結構的年需求增速預計在30%以上。

  募集資金大幅提升產能及增加項目承攬能力

  公司本次擬發行2260萬股,計劃募集資金7億元,用于2.6萬噸輕鋼、3萬噸重鋼、0.8萬噸輕鋼集成住宅體系和0.6萬噸彩板與夾芯板的產能(包括2萬噸產能的移建),公司已與09年初用自有資金先期投入,預計全達產日期為2011年初,產能提升幅度高達250%,如果考慮到產能彈性,公司產銷能力可提升到10萬噸左右。而且募集資金項目還將通過產品結構的調整提升公司盈利能力。此外,募集資金到位后,公司資金實力的大幅改善將有利于提高石油石化及其他系統內大量存在的需要墊資項目的承攬能力。

  盈利預測與投資評級

  預計公司10-12年營業收入3.4億、5.3億和7.6億元,攤薄后EPS分別為0.29、0.47和0.69元,參考鋼結構上市公司11年25-35倍的PE水平,考慮到新疆投資快速增長的長期持續性帶來公司業績快速增長的長周期以及中小企業板2011年預計31.2倍的平均PE水平,可以給予公司11年30-33倍PE,公司合理價格區間為14.1-15.50元。

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